zpět na výpis    domů » podnikove-finance » Finanční analýza podniku

Finanční analýza podniku

Publikováno: 27.12.2017

Finanční analýza podniku

Finanční analýza slouží jako nástroj pro finanční řízení podniku. Kvantifikuje dopady rozhodování managementu na výkonnost podniku, hodnotí finanční trendy a vytváří základ pro řízení budoucího vývoje. Cílem finanční analýzy je posoudit finanční zdraví podniku a identifikovat silné a slabé stránky hospodaření.

Interní a externí finanční analýza

Interní finanční analýza slouží pro potřeby podniku. Uživatelé interní analýzy jsou zejména finanční manažeři, finanční analytici a vlastníci společností. Interní analýza je zdrojem informací pro rozhodování o optimální kapitálové struktuře, dividendové politice, o cenách výrobků a služeb, slouží ke zjištění dostatečné likvidity a rentability společnosti atd. Vlastníkům slouží jako kontrolní nástroj, zda manažeři zhodnocují jejich vložené prostředky a zvyšují hodnotu podniku.

Finanční analýza společnosti

Externí finanční analýzu provádějí banky, investoři, obchodní partneři, burzovní makléři, státní instituce, konkurenční podniky atd. Cílem je zjistit, zda je společnost dostatečně solventní, jaký je její investiční potenciál, jaká je rizikovost investice do akcií společnosti apod.

Zdroje dat pro finanční analýzu

Zdrojem informací pro finanční analýzu jsou především finanční výkazy - rozvaha, výkaz zisků a ztrát (Z/Z), výkaz cashflow - a výroční zpráva.

Rozvaha poskytuje informace o stavu a struktuře aktiv společnosti a zdrojích, ze kterých byla aktiva pořízena. Výkaz Z/Z neboli výsledovka poskytuje informace o tvorbě a užití hospodářského výsledku. Výkaz cashflow informuje o peněžních tocích do společnosti a ven ze společnosti.

Neveřejně dostupné zdroje informací jsou různé vnitropodnikové přehledy, kalkulace a směrnice.

Nástroje finanční analýzy

Finanční analýza podniku zahrnuje analýzu trendů (horizontální a vertikální), výpočet poměrových ukazatelů, pyramidové rozklady vrcholových finančních ukazatelů a predikční modely finanční tísně.

Vypočtené poměrové ukazatele lze dále zpracovávat matematicko-statistickými metodami dle potřeb finančního analytika (např. regresní a korelační analýza).

Poměrové ukazatele

Poměrová analýza je základním nástrojem finanční analýzy. Poměrové ukazatele vznikají poměrem 2 absolutních ukazatelů (např. poměr čistého zisku a tržeb). Výhodou je, že redukují údaje lišící se podle velikosti společností a umožňují mezipodnikové srovnání. Mezipodnikové srovnávání by mělo být prováděno pouze v rámci daného oboru.

Výsledkem poměrové analýzy jsou informace týkající se kapitálové struktury a zadluženosti podniku, schopnosti podniku hradit krátkodobé závazky a využívat efektivně aktiva při podnikové činnosti a schopnosti managementu zhodnotit prostředky vlastníků podniku. Poslední oblastí jsou poměrové ukazatele kapitálového trhu, které se týkají pouze společností kótovaných na burze cenných papírů.

Představíme si 3 základní poměrové ukazatele, které jsou ve finanční analýzy velmi frekventované. Prvním ukazatelem je rentabilita tržeb (čistá zisková marže), která je dána poměrem čistého zisku (Z) a tržeb (T)

Čistá zisková marže

Druhým ukazatelem je obrat celkových aktiv, který vyjadřuje schopnost managementu společnosti využívat aktiva ke generování tržeb. Ukazatel je dán poměrem celkových aktiv (A) a tržeb společnosti (T)

Obrat aktiv

Posledním ukazatelem je poměr finanční páky, který vyjadřuje schopnost managementu zvyšovat rentabilitu vloženého kapitálu pro vlastníky společnosti. Ukazatel je třeba dávat do souvislosti se zadlužením společnosti. Je dán poměrem celkových aktiv (A) a vlastního kapitálu (VK) společnosti

Poměr finanční páky

Pyramidové rozklady finančních ukazatelů

Dalším nástrojem finanční analýzy jsou pyramidové rozklady finančních ukazatelů, které jsou založeny na rozkladu vrcholového ukazatele na dílčí vysvětlující ukazatele. Mezi dílčími ukazateli existují aditivní a multiplikativní vazby (+, −, ·, ÷).

Nejznámější je Du Pontův pyramidový rozklad rentability vlastního kapitálu (ROE) na čistou ziskovou marži, obrat aktiv a finanční páku

Rentabilita vlastního kapitálu

Vzhledem k tomu, že mezi ukazateli je multiplikativní vazba, lze jejich příspěvky k meziroční změně ROE vyjádřit například pomocí logaritmické metody. Rozklad změny ROE mezi 2 obdobími může být sledován v absolutní nebo relativní formě.

Logaritmický rozklad relativní změny ROE

Předností této metody je možnost vyjádřit relativní příspěvky jednotlivých finančních ukazatelů k relativní změně vrcholového ukazatele prostým součtem. Pro logaritmický rozklad Du Pontovi rovnice ROE platí

Rozklad relativní změny ROE

ΔROEZ/T ... změna ROE v důsledku změny čisté ziskové marže, ΔROET/A ... změna ROE v důsledku obratu aktiv, ΔROEA/VK ... změna ROE v důsledku změny finanční páky

ΔROE na levé straně rovnice je relativní změna rentability vlastního kapitálu mezi obdobím t a předchozím obdobím t-1

Relativní změna ROE

Relativní příspěvky jednotlivých poměrových ukazatelů jsou dány poměrem logaritmů indexů přičinného ukazatele a ROE násobeným relativní změnou ROE. Vliv rentability tržeb na změnu ROE vyjádříme jako

Vliv rentability tržeb na ROE

Vliv obratu aktiv na změnu ROE

Vliv obratu aktiv na tržeb na ROE

Vliv finanční páky na změnu ROE

Vliv finanční páky na tržeb na ROE

Predikce finanční tísně

Souhrnnými diagnostickými nástroji finanční analýzy jsou predikční modely finanční tísně. Často též označované jako modely včasného varování.

Predikční modely se člení na bonitní a bankrotní. Modely pracují s několika vybranými ukazateli, kterým jsou přiřazeny váhy. Výsledkem modelu je jediná hodnota, která umožňuje hodnocení společnosti. Právě hodnocení na základě jedné výsledné hodnoty je výhodou této skupiny nástrojů.

Smyslem těchto modelů je říci, zda je společnost finančně zdravá či nikoliv a zda jí v blízké budoucnosti hrozí nebezpečí úpadku.

Bonitní modely

Bonitní modely hodnotí finanční zdraví podniku. Hodnocení je založeno na bodování vybraných oblastí a zařazení dosaženého skóre do kategorie, která vyjadřuje stupeň finančního zdraví společnosti. Nejznámnějšími bonitními modely jsou Kralickův Quicktest, Tamariho model a Argentiniho model.

Kralickův Quicktest (QT) je určen k rychlému posouzení finančního zdraví společnosti. Test je založen na 4 poměrových ukazatelích, které hodnotí finanční stabilitu a výnosovou situaci. Výsledná známka finančního hodnocení je založena na prostém aritmetickém průměru bodů přiřazených výsledným hodnotám jednotlivých poměrových ukazatelů

Vliv finanční páky na tržeb na ROE

R1 ... míra samofinancování, R2 ... doba splácení dluhu v letech, R3 ... cashflow v % z tržeb, R4 ... rentabilita celkového kapitálu v % (ROA)

R1 = (vlastní kapitál/celkový kapitál)·100
R2 = (cizí kapitál - krátkodobý finanční majetek)/bilanční CF
R3 = (provozní CF/tržby)·100
R4 = (EBIT/aktiva)·100

Známky pro hodnocení ukazatelů v QuickTestu
Ukazatel(1)(2)(3)(4)(5)
R1 > 30 % > 20 % > 10 % > 0 %negativní
R2 < 3 roky < 5 let < 12 let > 12 let > 30 let
R3 > 10 % > 8 % > 5 % > 0 %negativní
R4 > 15 % > 12 % > 8 % > 0 %negativní

Výsledné skóre QT je posuzováno stejně jako ve škole (1 - výborné finanční zdraví, 5 - velmi vážná finanční situace). Průměrná hodnota okolo 3 představuje šedou zónu s nevyhraněnou finanční situací.

Doporučuje se také vyhodnotit výsledky samostatně za finanční stabilitu [(R1 + R2)/2)] a výnosovou situaci podniku [(R3 + R4)/2)].

Bankrotní modely

Bankrotní modely umožňují identifikovat příznaky zhoršující se finanční situace podniku, která může vyústit v bankrot. Nejznámější modely, které jsou výsledkem diskriminační analýzy, jsou Altmanův model, Tafflerův model a Index důvěryhodnosti IN.

Následující Altmanův model slouží pro diagnózu společností kótovaných na burze cenných papírů

Altmanova funkce Z-skóre

X1 ... pracovní kapitál/aktiva
X2 ... nerozdělené zisky/aktiva
X3 ... EBIT/aktiva
X4 ... tržní hodnota vlastního kapitálu/účetní hodnota dluhu
X5 ... tržby/aktiva

EBIT je kategorie zisku před zdaněním a úroky. Eliminuje vliv rozdílné kapitálové struktury a míry zdanění při srovnání s jinými společnostmi.

Jestliže hodnota modelu převyšuje 2,99 je společnost ve výborné finanční kondici. Naopak hodnota nižší než 1,81 představuje pásmo bankrotu. Interval Z ∈ ⟨1,88; 2,99⟩ představuje pásmo šedé zóny. Společnosti v šedé zóně nelze jednoznačně identifikovat jako finančně zdravé nebo s rizikem úpadku.

Česko-anglický slovník

  • finanční analýza - financial analysis
  • finanční výkazy - financial statements
  • rozvaha (bilance) - balance sheet (BS)
  • výsledovka (výkaz zisků a ztrát) - profit and loss (P&L)
  • výkaz cashflow - cashflow statement (CF)
  • účetnictví - accounting/bookeeping
  • výroční zpráva - annual report
  • finanční poměrové ukazatele - financial ratios
  • rentabilita vlastního kapitálu - return on equity (ROE)
  • obrat aktiv - assets turnover
  • rentabilita tržeb - return on sales (ROS)
  • finanční páka - financial leverage
  • zisk před zdaněním a úroky - earnings before taxes and interests (EBIT)
  • čistý zisk - net earnings/income

Líbí se vám článek a chcete vědět o každém dalším? Dejte Like Financím v praxi na sociálních sítích.

Google+

Sdílejte článek na sociálních sítích

Seznam použité literatury
  • BLÁHA, Z.S., JINDŘICHOVSKÁ, I.: Jak posoudit finanční zdraví firmy. Management Press 2006, Praha. Třetí rozšířené vydání, 194 stran. ISBN 80-7261-145-3
  • KALOUDA, F.: Finanční řízení podniku. Aleš Čeněk 2011, Plzeň. Druhé rozšířené vydání, 299 stran. ISBN 978-80-7380-315-5
  • MARINIČ, P.: Finanční analýza a finanční plánování ve firemní praxi. Vysoká škola ekonomická v Praze, Nakladatelství Oeconomica 2009, Praha. První vydání, 191 stran. ISBN 978-80-245-1397-3
  • SEDLÁČEK, J.: Účetnictví pro manažery. Grada Publishing 2005, Praha. První vydání, 228 stran. ISBN 80-247-1195-8
  • SYNEK, M. a kol.: Manažerská ekonomika. Grada Publishing 2003, Praha. Třetí přepracované a aktualizované vydání, 472 stran. ISBN 80-247-0515-X
  • ŽIVĚLOVÁ, I.: Podnikové finance. Mendelova zemědělská a lesnická univerzita v Brně 2007, Brno. První vydání, 111 stran. ISBN 978-80-7375-035-0
Nahoru