zpět na výpis    domů » finance » Dividenda a dividendová politika

Dividenda a dividendová politika

Publikováno: 20.10.2018

Dividenda a dividendová politika

Dividenda představuje podíl akcionáře na čistém zisku akciové společnosti. Nárok na dividendu mají akcionáři, kteří drží akcie v rozhodný den pro výplatu dividend. Přednostní právo na výplatu dividend mají majitelé prioritních akcií. Teprve pak přicházejí na řadu kmenoví akcionáři.

Dividendy představují peněžní toky, které hrají důležitou roli při oceňování akcií. Její výše a tempo růstu jsou vstupní parametry pro výpočet vnitřní hodnoty akcie na základě dividendových diskontních modelů.

Dividendová politika

Dividendová politika je kompromisem mezi zadržením čistého zisku a výplatou dividend akcionářům. Způsob rozdělení zisku závisí na několika faktorech. Mezi nejvýznamnější faktory zadržení zisku patří potřeba financovat firemní investice a snižovat zadlužení. Na druhou stranu výplata dividend zvyšuje atraktivnost akcií, roste jejich kurz a tržní kapitalizace společnosti. Dividendová politika hraje důležitou roli ve finančním managementu společnosti.

Tržní kapitalizace je ukazatel tržní velikosti akciové společnosti kótované na burze. Vypočítá se jako součin tržní ceny akcie společnosti a množstvím akcií v oběhu.

Dividendová politika může mít formu stabilní dividendy, konstantního dividendového poměru, pasivního rezidua nebo nízkých dividend s prémií na konci roku.

Dividendové akcie

Společnosti kótované na burze deklarují dividendový výplatní poměr navržený managementem. Dividendový poměr může být navržen jako pásmo například v rozmezí 50 - 80 % čistého zisku. Skutečné rozdělení zisku je pak schvalováno na Valné hromadě akcionáři.

Základními parametry dividendové politiky jsou:

  • čistý zisk na akcii
  • dividendový výplatní poměr
  • míra zadrženého zisku
  • výše hrubé dividendy na akcii

Ve většině případech má dividenda charakter řádné dividendy, která se pravidelně opakuje. Výjimečně může být vyplacena mimořádná dividenda. Zdroje pro výplatu dividend jsou čistý zisk běžného období, nerozdělený zisk minulých let a další fondy tvořené ze zisku.

Zisk a dividenda na akcii

Čistý zisk společnosti (E), očištěný o výplatu dividend majitelům prioritních akcií, a dividendy (D) se vyjadřují v přepočtu na jednu akcii. Jde o ukazatel zisk na akcii (EPS) a ukazatel dividenda na akcii (DPS). Ve jmenovateli obou ukazatelů je počet kmenových akcií (NCS).

Zisk a dividenda na akcii

Uvedené vzorce aplikujeme na reálné finanční údaje společnosti ČEZ za rok 2017. ČEZ vykázal čistý zisk ve výši 20.698 mil. Kč, dividendy 17.753,7 Kč mil. Kč a počet emitovaných akcií 538 mil. ks.

Ukazatelé EPS a DPS ČEZu za rok 2017

Dividendový výplatní poměr

Poměrem ukazatelů DPS a EPS získáme ukazatel dividendový výplatní poměr (p), který se vyjadřuje v procentech. Říká, kolik procent zisku je určeno na výplatu dividend akcionářům.

Dividendový výplatní poměr

Komplementární ukazatel je míra zadrženého zisku (b).

Míra zadrženého zisku

Součet obou ukazatelů musí být roven jedné. O tom se můžete přesvědčit aplikací vzorců opět na finanční údaje ČEZu.

Dividendový výplatní poměr a míra zadržení zisku ČEZu za rok 2017

Dividendový výnos

V souvislosti s investováním do akcií může investor získat 2 druhy výnosů - kapitálový výnos a dividendový výnos. Kapitálový výnos představuje zisk (ztrátu) realizovaný rozdílem mezi nákupní a prodejní cenou akcie. Zatímco dividendový výnos vyjadřuje pravidelně se opakující výnos ve formě dividendy.

Pokud výnos akcie vztáhneme k nákupní ceně akcie, získáme výnosovou míru akcie - kapitálová výnosnost (CY) a dividendová výnosnost (DY). Vyjadřuje se v procentech.

Výnosová míra akcie

Investor nakoupil na burze akcie ČEZu za 397,2 Kč (7.7.2017). Následující rok je prodal za 577,5 Kč (10.7.2018). V roce 2018 zinkasoval dividendu 33 Kč na akcii. Abstrahujeme od transakčních nákladů a daní.

Výnosnost akcií ČEZu

Zdanění dividend a kurz akcie

Aktuálně je u nás hrubá dividenda zdaňována srážkovou daní 15 % u zdroje. To znamená, že akcionář obdrží dividendu očištěnou o srážkovou daň, kterou odvádí emitent akcií. Například v letošním roce vyplatil ČEZ ze zisku 2017 hrubou dividendu 33 Kč na akcii. Akcionáři obdrželi po zdanění čistou dividendu ve výši 28,05 Kč.

Dividenda ČEZ 2018 (CZK)

Po rozhodném dni na výplatu dividend dochází na burze k technické korekci v kurzu akcie. Obchodování začíná ceteris paribus na kurzu sníženém o hrubou dividendu.

Krátký přehled dividend na BCPP

Následující tabulka obsahuje krátký přehled vyplacených dividend vybraných společností kótovaných na pražské burze cenných papírů. Historie dividend většiny uvedených společností přesahuje zde uvedený rozsah. V žádném případě přehled neslouží jako investiční doporučení nebo propagace společností.

Dividendy na Pražské burze 2012 - 2018
Titul2012201320142015201620172018
ČEZ (czk)45404040403333
KB (czk)1602302303103104047
Kofola CS (czk)----7,013,516,2
Moneta Bank (czk)-----9,88,0
Philip Morris ČR (czk)9209008208809201 0001 080
Erste Bank(eur)0,00,40,20,00,51,01,2
VIG (eur)1,11,21,31,40,60,80,9

ČEZ letos vyplatil hrubou dividendu 33 Kč na akcii (ze zisku 2017), tj. 85,8 % ze zisku na akcii (EPS) ve výši 38,5 Kč. Z grafu je patrná klesající tendence vyplacených dividend. Důvodem byl nepříznivý vývoj ceny elektrické energie na energetické burze, který silně ovlivnil ziskovost ČEZu.

Dividenda ČEZ (CZK)

Komerční banka v letošním roce vyplatila hrubou dividendu 47 Kč na akcii. Zisk na akcii činil 79,1 Kč a dividendový výplatní poměr 59,5 %.

O 2 roky dříve byla hrubá dividenda neuvěřitelných 310 Kč na akcii. Akcie Komerční banky byly v dubnu 2016 štěpeny v poměru 1:5. Proto je nutné, pro analýzu dividend a odhad vnitřní hodnoty akcie, vydělit vyplácené dividendy před touto změnou pěti. Aktuální nominální hodnota akcií je 100 Kč, zatimco před štěpením akcií byla 500 Kč.

Dividenda Komerční banky (CZK)

Rakouská pojišťovací skupina Vienna Insurance Group letos vyplatila hrubou dividendu 0,90 EUR na akcii, tj. 40,4 % ze zisku na akcii ve výši 2,23 EUR.

Dividenda VIG (EUR)

Česko-anglický slovník

  • zisk - earnings (E)
  • zadržený zisk - retained earnings
  • kmenová akcie - common stock/share
  • zisk na akcii (EPS) - earnings per share
  • počet kmenových akcií (NCS) - number of common shares
  • dividenda - dividend (D)
  • dividendový výplatní poměr - dividend payout ratio
  • dividenda na akcii - dividend per share (DPS)
  • dividendový výnos - dividend yield (DY)

Líbí se vám článek a chcete vědět o každém dalším? Dejte Like Financím v praxi na sociálních sítích.

Google+

Sdílejte článek na sociálních sítích

Seznam použité literatury
Nahoru